Warner Bros deve rejeitar nova oferta da Paramount e mantém negociações com Netflix

A Warner Bros Discovery deve rejeitar a versão revisada da oferta apresentada pela Paramount Skydance, avaliada em cerca de US$ 108,4 bilhões. A informação foi divulgada pela Reuters, com base em reportagem da CNBC, e indica que o conselho da Warner segue inclinado a priorizar uma negociação alternativa com a Netflix, mesmo diante dos esforços recentes da Paramount para tornar sua proposta mais atraente.

Segundo o noticiário, a Paramount ajustou os termos do lance ao incluir uma garantia pessoal do bilionário e fundador da Oracle, Larry Ellison, para o financiamento em equity, além de elevar a taxa de rescisão reversa por questões regulatórias e estender o prazo da oferta pública. Apesar dessas mudanças, o valor em dinheiro por ação, de US$ 30, permaneceu inalterado. Ainda assim, a expectativa é de que a Warner considere que os ajustes não endereçam integralmente as preocupações já levantadas sobre a certeza do financiamento e a execução do negócio.

Em paralelo, a proposta da Netflix, estimada em US$ 82,7 bilhões, combina caixa e ações e, embora apresente um valor nominal inferior, tem sido vista por analistas como mais clara do ponto de vista de estrutura financeira e com menor risco de execução. O acordo alternativo prevê uma multa de rompimento de aproximadamente US$ 2,8 bilhões caso a Warner decida abandoná-lo, o que adiciona um elemento de custo relevante à tomada de decisão do conselho.

A Paramount argumenta que sua oferta enfrentaria menos obstáculos regulatórios. Um eventual grupo combinado entre Paramount e Warner criaria um estúdio de escala superior ao da líder do setor, a Disney, reunindo dois grandes operadores de televisão e ativos relevantes de produção e distribuição. Mesmo assim, a consolidação do setor de mídia segue sob escrutínio crescente de autoridades e legisladores nos Estados Unidos, que têm manifestado preocupações com a concentração de mercado.

Investidas da Paramount

Não é a primeira vez que o conselho da Warner se posiciona contra a investida da Paramount. Em etapa anterior do processo, os administradores já haviam recomendado que os acionistas rejeitassem a proposta original, citando dúvidas quanto à robustez do financiamento e à ausência, à época, de uma garantia integral por parte da família Ellison. A inclusão da garantia pessoal buscou mitigar esse ponto específico, mas não alterou, até o momento, a avaliação predominante do conselho.

Outro fator considerado é a volatilidade associada a propostas que envolvem ações. A Paramount sustenta que sua oferta seria mais “à prova de mercado” do que a da Netflix, cujo valor total pode oscilar conforme o preço dos papéis da plataforma de streaming. Ainda assim, a percepção de menor complexidade e maior previsibilidade da alternativa com a Netflix tem pesado nas análises.

A decisão da Warner tende a influenciar novos movimentos de consolidação no setor e a sinalizar como grandes grupos avaliam risco regulatório, estrutura de capital e sinergias estratégicas em operações desse porte.